(*) Ông Phùng Xuân Minh, Chủ tịch HĐQT Phát Thịnh Group & Saigon Ratings.
Thị trường trái phiếu quốc tế ở Việt Nam đang cho thấy tín hiệu phục hồi tích cực. Tuy nhiên, trong bối cảnh nhu cầu vốn hạ tầng ngày càng lớn, chuyên gia lưu ý, trái phiếu quốc tế không phải là “chiếc đũa thần”.
Theo số liệu ước tính của Bộ Tài chính, nhu cầu nguồn vốn đầu tư phát triển trung và dài hạn của nền kinh tế Việt Nam trong giai đoạn 2026-2030 tối thiểu khoảng 38,5 triệu tỷ đồng, tương đương hơn 1.400 tỷ USD và khoảng 40% tổng GDP quốc gia.
Vì vậy, yêu cầu cấp bách phát triển thị trường vốn Việt Nam không còn đơn thuần là tìm kiếm các giải pháp có tính chất bổ trợ cho tín dụng ngân hàng, mà đang trở thành một yêu cầu mang tính chiến lược đối với mục tiêu tăng trưởng cao của nền kinh tế trong giai đoạn 2026-2030, gắn với tầm nhìn và định hướng chiến lược phát triển quốc gia đến năm 2045.
Theo dự báo của World Bank, nhu cầu đầu tư hạ tầng của Việt Nam vào khoảng 30 tỷ USD mỗi năm, trong khi khoảng thiếu hụt tích lũy cho giai đoạn 2019-2040 có thể lên tới 94 tỷ USD.
Giai đoạn 2019-2023, nền kinh tế huy động bình quân khoảng 53,5 tỷ USD mỗi năm qua khu vực ngân hàng, trong khi vốn qua thị trường cổ phiếu chỉ đạt khoảng 2,9 tỷ USD mỗi năm.
Những con số này cho thấy một thực tế là hệ thống ngân hàng vẫn đang đảm nhận phần rất lớn chức năng cung ứng vốn cho nền kinh tế, kể cả đối với nhiều nhu cầu vốn có kỳ hạn dài.
Về nguyên tắc nền tài chính quốc gia, cấu trúc vốn này cần phải được tái cân bằng. Ngân hàng thương mại chủ yếu huy động vốn ngắn và trung hạn, trong khi yêu cầu tài trợ vốn cho các dự án trọng điểm quốc gia như đường cao tốc, đường sắt, cảng biển, năng lượng hay hạ tầng đô thị có vòng đời từ 10-20 năm, thậm chí dài hơn.
Nếu Việt Nam tiếp tục dựa quá lớn vào tín dụng ngân hàng, nền kinh tế phải đối mặt với rủi ro chênh lệch kỳ hạn và hạn chế khả năng phân bổ tín dụng cho khu vực sản xuất – kinh doanh. Hơn nữa, hệ thống ngân hàng cũng không thể đáp ứng được toàn bộ nhu cầu vốn của nền kinh tế khi Việt Nam thực hiện mục tiêu duy trì tăng trưởng kinh tế hai con số trong thời gian dài.
Theo số liệu của Ngân hàng Nhà nước, đến ngày 29/6/2026, tổng dư nợ tín dụng của toàn hệ thống đạt khoảng 20,03 triệu tỷ đồng, tăng 7,73% so với cuối năm 2025. Trong nửa đầu năm 2026, hệ thống ngân hàng đã bổ sung thêm khoảng 1,4 triệu tỷ đồng vốn cho nền kinh tế.
Hệ thống ngân hàng vẫn là kênh dẫn vốn chủ lực của nền kinh tế, song đang chịu áp lực về cân đối nguồn vốn và chất lượng tài sản.
Trong khi đó, thị trường chứng khoán đã đạt bước tiến đáng kể về quy mô, hạ tầng và nâng hạng, nhưng tính lan tỏa của dòng tiền cần tiếp tục được củng cố. Thị trường trái phiếu doanh nghiệp mặc dù có xu hướng phục hồi, từng bước phát triển ổn định nhưng theo hướng chọn lọc, với sự phân hóa ngày càng rõ theo chất lượng tín dụng của tổ chức phát hành…..
Xem thêm bài viết tại Tạp chí điện tử Nhà đầu tư. [07:00 02/10/2026]
